网络上的神预言_几年前天涯论坛上的“神贴”居

几年前天涯论坛上的“神贴”居然成了精准到可怕的楼市预言

中国经济正在努力应对金融资产加速增长和投资回报率迅速下降的问题。我们清楚地认识到我们处于危险之中。首先清理金融风险无疑是正确的。从某种意义上说，这是一个“金融自由化”的修正过程，从复杂华而不实到简单甚至原始的回归。当金融稳定和降低体系的道德风险成为选项时，金融创新和自由化就会被放在一边。一般来说，这是一个降低系统厚尾风险的过程。当然，过多的击杀和过多的打击也可能造成短期的过度压缩。但到目前为止，我们看到的过程仍然是基于流动性的正挤压(比如2013年的“货币短缺”)。“监管有力、信贷紧缩、上下限(利率走廊的下边缘)、没有退路”可能是货币政策的常态。正如金融杠杆和负债将资产推高到目前的水平，它正在经历一个相反的过程。资产价格是由边际力决定的。例如，如果金融杠杆的强度上升到下降，整个金融部门第一季度的资产通货膨胀率为18%。如果这个18%的利率不能进一步提高到20%，金融资产就不会增加。如果它在未来从18%下降到17%和16%即使跌至15%以下，

人民币名义汇率过高压力的迅速释放，可以为人民币资产价格提供支撑。然而，在短期的实际操作中，也可能出现失控，即正反馈螺旋下降的相互印证。在经历了2015年8月11日和2016年1月4日两次试图通过汇率市场化的努力后，出现了明显的全球溢出效应(货币竞争性贬值)。沟通机制下一个汇率构想的每一步都可能需要与对方协商。

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企业利润正在下降，但它们可以依靠融资成本来接受订单，以换取“苛刻”的条件，并雇佣更多的人来减少裁员行业的新陈代谢变化。这是非常缓慢。没有增长没有通货膨胀(因为企业效率低下的工资增长缓慢)，企业利润下降。就业似乎还好，但剩下的就是一个不断增长的金融泡沫。这是一个我们不知道的领域，西方经济正系统性地朝着负利率“浮动”。目前，全球有10万亿美元的负利率资产。例如，美国10年期国债收益率已经跌至1。5%以下。甚至意大利政府债券收益率(3年期)也进入了负利率状态。2012年，作为“欧猪”五重负债国家之一，国债到期收益率一度达到6%。量化宽松和负利率摧毁了投资热情。负利率如果持续下去，也会破坏储蓄，给年金、保险和社会保障带来灾难性的后果，给金融市场的稳定埋下巨大的隐患。中国央行将在多长时间内主导市场?令人担忧的是，有一天交易员会意识到，央行将不再能够推高资产价格，他们将离开市场。要知道riskoff是一种自然的力量。

证券报》的作者:刘Yuhui(天丰证券首席经济学家)原标题:中国寻求硬通货和资产平衡路径的文章是写在高层政府一直检查基层的实体经济不可否认应对金融风险已成为首要任务在拆除中国潜在的经济危机。可以从经济的潜流中看出。这些干货都是读者要仔细阅读的。1。中国目前面临的问题相对来说比较清楚:整个工业部门再也无法支撑昂贵的金融房地产。工业资本的生产力是无法提高的。由于金融地产在经济中收取的租金过高，整个行业在某种程度上都被消费了，因此，边际资本回报率(MPK)下降得如此之厉害。2。中国面临着非贸易商品价格过高的问题。如果你想依靠金融杠杆来维持高资产价格，从而推高经济运营成本，并且你想在你的行业中获得投资回报的上升趋势，这比让你的头发离开地球还难。一旦海外金融去杠杆化进程在中国之前展开，中国的资产将被搁置，然后从楼梯上移除。中国走下楼梯的时间窗口将是非常宝贵的。1。行业无法支撑金融地产。在上海的高级餐厅吃饭可能比在东京的同类餐厅贵30%-40%。

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虽然资产的升值缓慢的调整价格,流动性明显恶化,和时间成本消耗的虚高价格。如果错过3月份的资产结构调整窗口，许多目标很可能会进入无价状态，交易对手也会在一夜之间消失。股市也出现了类似的情况。可交易目标的集中度越来越低。多数股票的成交量正回到历史低位。流动性溢价(显著的高换手率)是a股估值的重要依据，即a股具有交易(博弈)价值和低投资价值。如果资产交易状态进入低频回归趋势，流动性溢价将处于亏损状态。这实际上是重估。未来的房地产调整也是如此。过去几年，套利交易结构形成的资产存在“窒息”风险。例如，信用债券、新三板、固定增值等。5。负利率是否会积极减少中国调整的时间窗口?未来会出现“黑天鹅”状态吗?一般来说，“黑天鹅”的导火索通常是内部金融体系的脆弱性和全球外部冲击的崩溃。今天的外部世界正变得越来越不稳定。全球超级债务周期没有“底线”。金融资本可以迫使货币当局继续压低利率，甚至将零利率变为“负利率”。

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从2015年12月到英国脱欧事件，中国人民银行参考的CFETS人民币指数下跌了6。9%，同期美元指数下跌了6。6%。人民币兑美元仅贬值2。9%。从某种意义上说，人民币贬值的压力主要是由美元对美元的疲软缓慢释放出来的。个人推测，如果美元进入上升的浪潮，例如，这一次由于“英国脱欧”事件，美元的大幅反弹也可能在一定程度上削弱美元，但CFETS人民币指数可能保持相对稳定。现阶段人民币实行有管理的浮动汇率制度。即中间价机制仍然是焦点。从我个人的观察来看，人民币汇率调整有两个参考锚点:美元和一篮子货币。当美元贬值时人民币汇率更加盯住美元，与美元一起积极贬值;人民币对美元呈现不对称贬值。当然，这种脱钩的前提是人民币不存在竞争性贬值，因此CFETS人民币指数必须保持相对稳定。简单地说，当前人民币汇率有点像参考美元“锚定”制度和参考一篮子弱势、相对稳定的货币。我们从另一个角度理解，作为超级经济体的一种货币的价格不太可能像一个小国的货币那样完整。