[中石化发行股票融资的教训]假设期权的标的物为中石油的股票

时间:2020-11-12 13:15:14 作者:www.sddlys.com

中石化发行股票融资的教训-嘉实元和上市投资价值分析

上市初期如果其价格相比合理价值有较大偏差。则可以提供投资者较好的套利或者投资机会。那么如何计算嘉实元和的合理价值呢?我们认为需要将嘉实元和的估值分为2段来看。

以中石化销售子公司上市时间为节点,基于石化分析师的估值,但由于当时嘉实元和持有的中石化为限售股无法出售。其将承受未来一年的价格波动,我们考虑采用融资融券对冲其净值波动风险。由于是港股其融资融券成本参考目前香港融资融券成本约为7%。即假设上市初期的价格为P,融资融券成本为r,则考虑融资融券对冲后,中石化上市子公司上市初期的价值为P/(1+r)。

如果中石化上市初期的嘉实元和的二级市场价格低于贴现回来的价值。则存在套利空间,有港股融资融券资格的投资者可以买嘉实元和的同时融资融券进行套利操作。另一段时间为嘉实元和基金上市到中石化销售子公司上市当中的时段。这段时间嘉实元和的估值采用中石化PB估值的方法计算。但我们认为采用中石化销售子公司上市后的交易价格计算得到的嘉实元和净值。按照市场要求的贴现率贴现回来更接近于其合理价值。

中石化发行股票融资的教训-中石化融资分析

股权分置后,上市流通的A股连年增多,07年实际流通A股849902.85万股。到08年10月实际流通A股增加51%,流通A股数量达到1283415.05万股。从08年10月金融危机之后,中石化又进一步扩大流通A股数量,到09年10月流通A股数量增长近445%。达到6992195.1万股。

可见股权融资在当年融资方式中占重要地位。存在偏好倾向,截至目前中石化A股已全部上市流通,达7003980万股,占总股本的80.78%。(三)横向对比中国石油化工股份有限公司与中国石油天然气股份有限公司融资结构对比如下:中石化融资结构银行借款(亿元)短期借款29.00%12.39%10.68%14.15%21.13%长期借款30.00%18.49%21.47%20.78%12.11%债券(亿元)短期债券7.00%11.00%0.36%0.00%9.00%长期债券28.00%33.29%41.99%38.32%36.66%股票(亿股)流通A股6.00%24.83%25.50%26.75%21.10%中石油融资结构银行借款(亿元)长期借款23.12%22.25%8.61%25.55%34.66%短期借款70.31%45.48%24.93%23.58%23.95%债券亿(元)短期债券0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%长期债券3.33%29.84%25.05%14.33%14.41%股票(亿股)流通A股3.24%2.43%41.41%36.54%26.98%由上图两家公司融资结构对比可看出。自08年金融危机后中石油开始由以银行借款为主的融资结构改以股权融资为主。表现出比中石化更强的股权融资偏好,并不是像中石化那样利用可转换债券融资方式优化融资结构。

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两份央行会议记要将携手轰炸市场马来西亚项目融资。地铁工程项目融资制订管理方法,修正首发方法以及创业板首发方法。同时发布1系列试点任务配套规则,支撑立异企业在境内发行股票或者存托凭证。是证监会以实践行为落实党的109大肉体、贯彻新开展理念的首要举措。

这1系列轨制的发布施行,既为立异企业在境内发行股票或者存托凭证做好了轨制支配。也有助于完美资本市场构造,健全资本市场机制,施展资本市场投融资功用,进1步推进资本市场变革开放以及不乱开展。

融资租赁项目经理待遇,投资项目bt融资建设管理办法上面引见了每一个Chrome过程和其节制的规模:'鸟巢''项目融资分析'。'国家体育场''鸟巢''项目融资'圈中股:中石化(获利8%)、海螺水泥(1天获利5%)。另一支创蓝筹300***盘中大涨5%,全部获利。

股票市场发展快。债券市场发展缓慢,不能成为融资的主流渠道。股票筹资债务融资主要主要筹资方式借鉴国际惯例。完全市场化定价发行方式多样化:网上定价和网下配售形结合。发行发行定价定价方式方式采取回购机制2007年5月29日。中国石化的股东大会审议通过了其发行200亿长期债券的计划。此项资金主要用于中石化把四川的天然气输送到中国经济最发达地区“川气东送”工程。

中石化此项工程的投资额将高达650亿元。

中石化发行股票融资的教训-摒弃“赌博”心理 用好衍生品工具

而无数实践也证明,企业只有结合衍生品和现货两端进行整体的盈亏考虑和测算。才能够更好地发挥套期保值的功能,应对市场价格波动给企业经营带来的难题。[B]切勿以小博大误入“投机”深渊一直以来。市场上都存在一些企业对“投机”与“套期保值”的认识不明。把套期保值当作一种投机手段,最终步入万劫不复的深渊。

十几年前的“中航油事件”就是最好的教训。而关于中石化此次参与原油期货交易举动的定性。市场上也存在一定的分歧,有观点认为中石化此举为正常的套期保值,有观点则称是投机行为。在部分分析人士看来,联合石化作为其子公司主要从事石油贸易业务。根据国家统计局数据,联合石化在2017年进口的原油占中国原油进口总量的44%。那么在当前原油行情大幅波动的环境下,中石化完全有进行套期保值来规避风险的需求。且其买入看涨期权和卖出看跌期权本质上做多原油。以及其原油套保数量都为正常。

中石化发行股票融资的教训-中行能否把原油期权卖给中石油从而降低用户损失,达到双方共赢

所以中石油中石化是不可能接受中国银行这个烫手的山芋的。最终这个亏损只能由中国银行以及投资原油宝的客户来承担。这给了他们一个血的教训,如果不是专业的玩家,就不要碰这种原油期货。对于中国银行来说,这也是一个深刻的教训,让他们知道市场风险任何时候都不能忽略,更不能麻痹大意,中国银行原油宝之所以发生这个事,有一个很重要的原因就是他们的风险意识比较薄弱。比如在当地时间4月15日,芝加哥交易所已经发布了测试公告,如果出现0或者负价格,CME的所有交易和清算系统将继续正常运行。所有常规交易和头寸处理都可以在精算中执行。

但是对于芝加哥交易所这个公告,中国银行充耳不闻名,明知道市场有可能出现负价格,还不提前告诉用户平仓或者移仓,结果只能掉进别人的陷阱面前。

中石化发行股票融资的教训-甘肃蓝科石化高新装备股份有限公司首次公开发行股票招股说明书

客户集中度较高主要是各期内公司由中国石油天然气股份有限公司塔里木油田分公司取得检测服务收入较多所致。公司已长期为中国石油天然气股份有限公司塔里木油田分公司提供各类检测服务。2009年又与其签订了压力容器、压力管道年度检验的长期合同。双方的业务关系持续、稳定。

由于公司所处地理位置的原因,上述主要客户多集中在西北地区,2009年公司开始积极开拓南方市场,新增中石化广州石化分公司、中海壳牌、岳阳中石化壳牌煤气化有限公司、中石化湛江东兴炼油、中石化湖北化肥等客户。

此外报告期内公司中石油系统客户较多,2009年公司加大了中石化系统客户的开拓力度。相继开发出中石化中原油田公司普光分公司、中石化西北分公司、中石化广州石化公司、中石化岳阳壳牌煤气化有限公司、中石化胜利油田公司等新客户。

(2)按客户结构划分报告期内,公司营业收入按照客户结构分布情况如下:甘肃蓝科石化高新装备股份有限公司首次公开发行股票招股说明书2010年2009年2008年项目金额比例金额比例金额比例(万元)(%)(万元)(%)(万元)(%)中石油系统19。646.0130.4525,930.8539.4112,796.7423.21中石化系统9,190.0814.2411,974.8118.2014,806.5426.85中海油系统1,823.182.833,765.405.724,356.127.90小计30,659.2747.5141,671.0663.3331,959.4057.96其他客户33,869.0352.4924,126.6436.6723,181.4142.04合计64,528.30100.0065,797.70100.0055,140.81100.00三大石油公司实力雄厚。对设备技术和质量要求也较高,长期以来与公司保持了持续稳定的合作关系。

中石化发行股票融资的教训-整体上市的模式和途径

上海百联集团整体上市采用的就是股票置换+吸收合并的模式。第一百货改名为百联股份并实现整体上市。第三现金收购+吸收合并,即通过现金收购的方式完成资产的吸收合并。实现集团公司的整体上市。

这种模式又可以分为两种形式,一种形式是上市公司用现金收购母公司的资产。采用这种形式要求上市公司现金较为充足,并且母公司需要现金;另一种形式是母公司用现金收购上市公司公众股并实现整体上市。同时已上市公司退市,这种形式适用于整体上市时或整体上市后要消除在同一证券市场上的双层或多层上市公司结构的企业集团。

对于那些能够持续发展和盈利的企业集团来说。由于资产、收入和利润都会不断增长,退市时的股价一般比上市时股价会有较大上涨。因此退市成本往往远大于上市时的融资。中石化集团主营业务资产整体上市时就采用了母公司用现金收购旗下上市公司资产这一形式。2004年以来,中石化通过现金收购方式使旗下6家A股上市公司退市。合计收购资金支出是融资额的4.4倍。第四集团改制+首次上市(IPO),即集团公司整体改制为股份公司并首次公开发行股票。其资产全部进入上市公司。

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